央行王宇分析下一步匯率市場化改革重點(diǎn)
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中國網(wǎng)/中國發(fā)展門戶網(wǎng)訊 （記者 王振紅 楊霄霄）中國人民銀行研究局副局長王宇近日在“國研智庫論壇”上，針對中國的貨幣政策走向和金融改革提出了自己的看法。
中國人民銀行研究局副局長王宇在國研智庫論壇上演講 中國網(wǎng)/中國發(fā)展門戶網(wǎng) 王東海 攝
王宇說，中國匯率市場化改革的目標(biāo)是，建立一個(gè)以市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡基礎(chǔ)上的基本穩(wěn)定。
她介紹說，中國匯率市場化改革從1994年開始，比利率市場化改革早兩年。從1994年4月1日到今天，中國進(jìn)行了五次比較重大的匯率政策調(diào)整和匯率制度變革，人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間從3‰擴(kuò)大到了2%。
這些年，中國實(shí)際有效匯率持續(xù)上升從而影響中國的出口。為什么人民幣匯率一直在升值？王宇認(rèn)為，這是因?yàn)樯蟼€(gè)世紀(jì)90年代中期以來，中國國際收支持續(xù)順差，主要表現(xiàn)為經(jīng)常賬戶的順差，經(jīng)常賬戶順差主要表現(xiàn)為進(jìn)出口貿(mào)易順差，而進(jìn)出口貿(mào)易順差意味著從對外貿(mào)易中賺來大量外匯，主要用美元表示，銀行間外匯市場就一直處于美元供給大于需求的狀態(tài)，這就會表現(xiàn)為美元貶值，人民幣升值。從1994年第一次匯改到去年，人民幣匯率一直在單邊升值，而沒有雙向浮動(dòng)。人民幣升值由外匯市場美元的供給決定，人民銀行的管制或者說管理體現(xiàn)在區(qū)間，人民銀行為了讓人民幣匯率不大幅升值或者不大幅貶值設(shè)立了區(qū)間，通過購匯或者拋售外匯的方式維持區(qū)間。在區(qū)間中人民幣匯率的變動(dòng)，完全是由銀行間外匯市場供求關(guān)系來決定。最近，人民幣匯率開始出現(xiàn)雙向浮動(dòng)，因?yàn)?013年底以來中國的出口放緩，貿(mào)易順差減少，經(jīng)常賬戶順差減少。人民幣匯率改變了單邊升值，而出現(xiàn)了小幅雙向浮動(dòng)。
所以說，人民幣匯改的一個(gè)重要成效是，人民幣匯率正在向均衡方向調(diào)整。如果人民幣價(jià)格持續(xù)走單邊，一定離均衡點(diǎn)比較遠(yuǎn)，當(dāng)它開始雙向浮動(dòng)的時(shí)候，就有可能接近均衡。
更重要的是中國國際收支正在逐步走向平衡。2007年，中國經(jīng)常賬戶的順差占GDP比重高達(dá)7.1%。到2013年底，隨著中國經(jīng)濟(jì)體制改革，包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，也包括人民幣匯率改革，在這些因素的共同作用下，國際收支經(jīng)常賬戶順差占GDP比重已經(jīng)降低到2.4%。按國際慣例，只要不超過4%就認(rèn)為是國際收支基本平衡。
關(guān)于下一步匯改的思考，王宇提出以下建議：
首先是減少政府干預(yù)，這意味著讓市場在人民幣匯率的形成和變動(dòng)中發(fā)揮決定性的作用，要讓人民幣匯率來調(diào)節(jié)銀行間外匯市場的供求關(guān)系，從而實(shí)現(xiàn)銀行間外匯市場或者說中國外匯市場的自動(dòng)出清。
其次是擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間。實(shí)際上，減少政府干預(yù)和擴(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間是一個(gè)硬幣的兩個(gè)方面，擴(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間，政府的干預(yù)肯定減少，因?yàn)樵蹅兊母深A(yù)主要表現(xiàn)為央行購匯，浮動(dòng)區(qū)間越大，央行需要守的線就越少?，F(xiàn)在人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間已經(jīng)是2%。從國外的例子來看，智利在浮動(dòng)區(qū)間達(dá)到12%的時(shí)候退出，波蘭在浮動(dòng)區(qū)間達(dá)到15%的時(shí)候退出，中國的匯改未來還有一段路要走。
第三是進(jìn)一步完善外匯市場。擴(kuò)大外匯市場的主體，增加交易方式，降低交易成本，擴(kuò)大交易規(guī)模，促進(jìn)外匯市場的深化和寬化。只有這樣，才能減少政府干預(yù)，才能讓市場更多地在人民幣匯率的變動(dòng)和形成中發(fā)揮作用。
什么時(shí)候可以實(shí)現(xiàn)中國資本賬戶的完全可兌換？王宇的個(gè)人看法是，盡管現(xiàn)在還有資本完全可兌換的時(shí)間表，但中國距離資本賬戶完全可兌換已經(jīng)非常近。1996年已經(jīng)放開經(jīng)常賬戶，資本賬戶分為直接投資和證券投資兩部分，直接投資已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)完全可兌換，現(xiàn)在剩下的就是證券投資，證券投資在很快地推進(jìn)，資本賬戶可兌換已經(jīng)離預(yù)期不遠(yuǎn)了。