董少鵬證券日報常務副總編輯，中國人民大學重陽金融研究院高級研究員

北京時間3月16日晚21:30（美東時間3月16日早9：30），美國股市開盤即觸發(fā)熔斷，道瓊斯指數(shù)收盤20188.52點，下跌2997.10點，跌幅為12.93%。這是3月6日以來，6個交易日內(nèi)出現(xiàn)第三次熔斷，書寫了空前紀錄。

這說明，盡管美聯(lián)儲3月15日將利率目標區(qū)間下調(diào)至0至0.25%，同時宣布購買總計約7000億美元的國債和抵押擔保證券，有助于緩解流動性不足，但由于特朗普政府對美國經(jīng)濟存在重大認識偏差，僅靠“工具化”的政策安排不能化解累積已久的經(jīng)濟危機。

自2月12日道瓊斯指數(shù)創(chuàng)出歷史性峰點后，華爾街恐慌性情緒就開始蔓延。但美聯(lián)儲并不急于降息，而是等到3月3日股市從峰點跌了12%之后，才羞答答降了50個基點。這樣做，相當于告訴投資者，美聯(lián)儲和美國政府不準備出臺大力度的穩(wěn)定市場計劃。

在疫情蔓延和股市持續(xù)下跌雙重壓力下，經(jīng)過12天的煎熬，美聯(lián)儲和特朗普政府似乎想清楚了，索性上演“裸降息”這一幕。大家都知道，去年以來，特朗普為了維持股市“大好局面”，多次施壓美聯(lián)儲?，F(xiàn)在，他對于利息水平是滿意了，但這恰恰是這種線性思維是重大隱患。回顧“后金融危機時段”美聯(lián)儲的利率政策路徑可知，其在2017年和2018年加息提速，塑造所謂的“加息通道”，本來就太過草率。美國經(jīng)濟并沒有到需要加息抑制的程度。現(xiàn)在一下子退回到原點，只是還原了應該還原的，并不能從根本上解決結構性難題。

從上個世紀八十年代到本世紀初，美國經(jīng)濟繁榮與華爾街活力迸發(fā)相輔相成、相得益彰，全球經(jīng)濟學界是持續(xù)地為“美國模式”大唱了二十多年“英雄贊歌”的。但是，不少經(jīng)濟學家沒有注意到或者不希望看到，到了2000年前后，全球經(jīng)濟的格局發(fā)生了重大改變，即新興經(jīng)濟體迅速壯大并形成獨立的能動性，推動著全球經(jīng)濟合作體系加快變革。美國等發(fā)達國家如果不順應變革，就會阻滯自身發(fā)展。

2008年美國次貸危機以來，全球經(jīng)濟合作體系的變革忽冷忽熱，并不順利。2017年特朗普上任后，十分重視美國內(nèi)部的結構性矛盾，但其藥方多數(shù)都開錯了，包括強行掀起損人不利己的對外貿(mào)易戰(zhàn)。

美國在2008年金融危機前的快速發(fā)展，得益于經(jīng)濟全球化，也塑造了華爾街全球金融的領導者地位。而華爾街獨特領導者地位的形成，一是憑借其開放的市場規(guī)則，二是依賴其全球化的產(chǎn)業(yè)支撐，三是用足了美元作為全球儲備貨幣的功能。美國解決結構性矛盾，華爾街繼續(xù)發(fā)揮作用，就應該真誠對待全球伙伴，否則，就會蠶食、破壞自己過去積累的信用，走向不歸路。

美聯(lián)儲“裸降息”將帶來流動性適度寬松，但不能阻止近期美國股市下跌的趨勢，預計特朗普上任以來的股市漲幅都將失去，在此基礎上尋找到一個平衡點，預計會在19000點左右初步企穩(wěn)。如果美方對全球貿(mào)易伙伴采取合作和開放態(tài)度，并且拿出具體舉措。大型跨國投資者會逐步改變對美國經(jīng)濟前景的判斷，修復經(jīng)濟結構調(diào)整的信心。否則，美國股市將繼續(xù)震蕩一個時期。

中國央行不必跟隨美聯(lián)儲降息政策，而應采取穩(wěn)定利率的措施。這是因為，美元放水的外溢效應將傳遞到中國市場，客觀上增加中國境內(nèi)的流動性。中國應運用好這一時機，改善營商環(huán)境，推動更多高質(zhì)量投資活動和貿(mào)易活動，加快新動能釋放，促進新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。中國股市大體可以保持穩(wěn)定，待美國股市下跌到位后再確定下一步方向。

（責任編輯：唐華）（觀點中國）